富灯网沪指3500点得而复失，买方这样看市场分歧和后续走势

时隔半年多之后，大盘再次向3500点发起冲击。

7月9日盘中，上证指数一度突破3500点，但尾盘跳水导致该点位得而复失，最终收于3493.05点，达到今年以来的最高位，多只银行股股价还创历史新高。但由于资金出现明显分歧，主力资金全天净流出285.94亿元。

站在当前时点，金鹰基金权益研究部总经理倪超认为，随着市场对外部冲击影响已有充分预期，下半年主导资产表现的核心因子，将由外部转向内部。预计经济“总量弱、结构优”格局未变，避险资产或仍有表现机会，风险资产需继续重视结构。

“从目前的市场状态看，市场情绪较高，但缺乏持续性的强催化，因而行业轮动、主题轮动的迹象较为明显。”长城基金高级宏观策略研究员汪立对第一财经说，预计短期大盘较难大幅向上突破，但也很难出现有效调整，在短期未能有足够的催化的背景下，预期后续市场震荡承压的概率较大。

沪指3500点得而复失

7月9日，A股市场开盘走出震荡上攻行情，上证指数盘中一度突破3500点整数关口，这是自去年11月8日以来，首次触及这一点位。但午后空方发力，尾盘出现跳水行情，沪指最终未能站稳3500点。

截至收盘，三大指数涨跌不一，上证指数报收3493.05‬点，微跌0.13%；深证成指下跌0.06%至10581.8‬点，创业板指上涨0.16%至2184.67‬点。三大指数的年内涨幅分别为4.22%、1.61%、2.01%。

概念板块之中，多元金融板块延续强势；银行板块再度走高，超八成个股实现上涨，工商银行、建设银行、邮储银行、农业银行等7只个股盘中均创出历史新高。

整体而言，两市个股跌多涨少。Wind数据显示，7月9日，市场共有1856只个股上涨，3327只个股下跌，平盘236家。当日涨停个股61只，6只个股跌停。从行业分布看，涨停个股主要集中在公用事业、机械设备等行业。

与此同时，市场交投活跃度有所提升，全天总成交额1.53万亿元，较上一个交易日放量528.07亿元，成交量主要集中在早盘，午后则逐步萎缩，尾盘伴随指数跳水出现放量下跌。

资金分歧也显著加大。7月8日，沪深两市主力资金实现净流入65.68亿元，9日开盘即净流出83.34亿元，全天净流出大幅增加至285.94亿元。

就行业来看，在申万一级31个行业中，商贸零售、传媒、煤炭等三大板块的主力资金净流入金额居前，分别为7.12亿元、6.58亿元、0.83亿元。同时，电子板块遭主力大幅抛售，净流出额高达51.40亿元。其余27个行业也均呈现净流出状态。

个股方面，共有41只股票主力资金净流入金额超1亿元，跨境通、中文在线、巨力索具等个股的主力资金净流入金额居前，分别为8.53亿元、4.37亿元、3.92亿元，三只个股全天成交额均超过24亿元。此外，净流出额超过1亿元的则有88只个股，中油资本、东方财富、胜宏科技的“失血量”均超过6亿元，成交额则在59亿元以上。

冲高回落有何原因？

对于当日行情，某中大型基金公司研究人士对第一财经分析，9日盘面波动主要偏行业层面的变化，持续性仍需观察。

“关键点位一般都难以一次性突破。”他说，真实有效突破不能集中于个别行业，而是需要看到有明显扩散的赚钱效应。近期，股指上行或得益于两重因素：一是“反内卷”政策预期升温，二是金融股异动带动钢铁、建材及银行等权重板块上涨形成的支撑。

多位机构人士也持这一看法。

沪上一位权益基金经理分析称，盘面上热点散乱且行业轮动加速，叠加3500点本身构成的重要心理关口与技术阻力位，共同加剧了市场波动。国内经济弱复苏的结构性矛盾依然存在，也是沪指冲击3500之际资金分歧加大的一大因素。

财经评论员郭施亮认为，3500点上方已经堆积了沉重的套牢筹码。因此，沪指要想有效站稳3500点，并向上突破去年3674点的新高位置，并非容易的事情。

“需要有政策面、资金面、情绪面等多方面因素的合力推动。”在郭施亮看来，成交额的有效放大，是股市向上突破的关键力量，以目前市场的体量，需要2.5万亿以上的单日成交，才能够满足向上突破的量能需求。

谈及银行等热门板块的表现，金鹰基金权益策略研究员金达莱认为，受交易拥挤影响，短期金融强势上涨后或有短期回调可能，此前银行强势表现或与季末调仓等资金行为有关，“非银强势有赖于稳定币主题持续催化，后续视回调空间和事件催化关注潜在配置机会”。

金达莱补充说，外围经贸短期不确定性抬升，高低切轮动仍延续。当前经济数据表现较为平淡，主导市场信心的仍是政策导向。在国内通缩问题加重的背景下，“反内卷”政策短期执行的急迫性增强，光伏、养殖、水泥、钢铁等相关行业赔率空间打开。

华南一位投研人士预判，7月行情的轮动可能进一步加快。今年以来，小微盘的赚钱效应明显，在宏观变量出现明显变化之前，市场可能延续私募基金主导的小盘风格，活跃资金跟随形成正反馈，或推动指数上行。

从基本面投资视角看，他进一步分析，业绩预期强、市场热度高的板块主要集中在科技成长。此外，从历年风格的参考来看，7至8月资源品表现或可期。因此，短期内维持指数搭台、赛道活跃的判断。

市场能否再突破？

今年以来，A股结构性行情显著，人形机器人、创新药、新消费等多个主题轮番表现，部分个股表现亮眼。Wind数据显示，截至7月9日，今年以来已有133只个股翻倍。

整体而言，翻倍股主要集中在机械设备、基础化工、汽车、医药生物以及计算机等五大行业。其中，舒泰神凭借创新药概念的持续走强，以446.56%的年内涨幅领跑；基础化工行业的联合化学紧随其后，累计上涨428.24%。

站在当前时点，市场对A股后续走势的关注度再度升温：经过一轮上涨后，市场还能否继续突破？

“当前越来越多投资者对A股的信心提升。”摩根士丹利基金人士对第一财经称，过去几周，市场对利空因素反应较为钝化，对利好因素反应则非常积极，“当下的市场其实是有资金面和风险溢价两个因素的支持”。

该分析人士解释称，今年以来，银行存款利率再次调降，定期存款的下调带来居民资产荒，部分资金流向权益资产，A股的流动性相对充裕；同时，美元指数自年初以来震荡下跌，并且跌至2022年初美联储加息周期的起点，美元指数的弱势推动了全球资金的再平衡，对冲基金在港股的活跃度提升。而风险溢价的下降，则来自于对中国经济的再认识。

汪立认为，7月份的市场表现往往不错，大盘价值方向相对更强，大金融板块对政策更为敏感。目前来看，市场对于负面的宏观交易较为钝化，对于正面的宏观交易较为积极，因而市场大幅调整的可能性不大。

“市场的轮动速度较快，资金合力意愿不够强，压力位突破的难度也比较大，能到这个位置和主题的赚钱效应、金融权重的拉涨离不开关系。”汪立说，大部分投资者仍希望看见一定的调整后再开始买入，在这种预期下短期内市场即使有调整，幅度可能也不会很深。

不过，从中期维度看，市场若要进一步走高，需依赖新的催化因素。“需要基本面超预期、流动性超预期或者产业催化超预期等新的催化，带动市场上行。”汪立称，如果宏观预期逐步兑现，市场可能出现阶梯上涨，并在每一轮宏观事件兑现后，再开启震荡。

汪立建议，短期内市场风格或相对均衡，应重视哑铃策略，即关注科创芯片、国防军工等方向，防御端关注银行、贵金属等板块。

前述摩根士丹利基金分析人士也认为，A股市场仍将沿着中国制造的主线演绎，科技成长，出口管制的缓和对于具有海外产业链的公司更为有利；此外，包括高端机械、汽车、军工甚至医药等在内的中国制造方向，尤其是其中优质的公司需要重视。

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